Q1 Märkte: Invasion und Umkehrung erschüttert die Weltordnung

Ein Mann steht auf einer Überführung mit einer elektronischen Tafel, auf der die Aktienindizes von Shanghai und Shenzhen angezeigt werden, im Finanzviertel Lujiazui in Shanghai, China, 6. Januar 2021. REUTERS/Aly Song//

LONDON, 30. März – Die Anleger hofften, dass 2022 das Jahr sein würde, in dem sich der Markt von COVID-19 endlich erholte und sich das Leben etwas normaler anfühlte. Junge, lagen sie falsch.

Russlands Invasion in der Ukraine, verbunden mit einer galoppierenden globalen Inflation, hat Diskussionen über neue geopolitische und wirtschaftliche Weltordnungen entfacht und dabei erstaunliche Meilensteine ​​gesetzt.

Eine 10-Billionen-Dollar-Vernichtung globaler Aktien, gefolgt von einer 9-Billionen-Dollar-Rallye; eine Niederlage auf den Rentenmärkten; was verspricht, die stärkste Erholung bei den Rohstoffen seit dem Ersten Weltkrieg zu werden; und der schnellste Anstieg der globalen Zinssätze seit Jahrzehnten.

Hinzu kommt, dass das größte Land der Welt aus dem globalen Finanzsystem verdrängt wird, die größte Herabstufung der Kreditwürdigkeit aller Länder und das Festhalten am japanischen Yen und chinesischen Aktien, und das Gesamtbild wird klar.

„Es war eines der außergewöhnlichsten Quartale, an das ich mich erinnern kann“, sagte Robert Alster, Chief Investment Officer von Close Brothers Asset Management. „…Wir dachten nicht alle, dass Russland in die Ukraine einmarschieren würde.“

Die Schocks jedoch viel früher, bemerkte er. Anleger erkannten plötzlich, dass der neue Omicron-COVID-Stamm die Weltwirtschaft nicht zum Erliegen bringen würde und dass die einflussreichste Zentralbank der Welt, die US-Notenbank, nun ernsthaft über eine Zinserhöhung nachdenkt.

Der Haupttreiber der weltweiten Kreditkosten, die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen, stieg von weniger als 1,5 % auf 1,8 %, was den MSCI World Equity Index (.MIWD00000PUS) um nichts als im Januar um 5 % nach unten schickte.

Spulen wir bis jetzt vor, und diese Rendite beträgt 2,4 %, und die zweijährigen US-Renditen haben ihren größten vierteljährlichen Anstieg seit 1981 erlebt. Mehr als 200 Basispunkte an Fed-Zinserhöhungen werden auch in diesem Jahr erwartet, was, wenn sie realisiert würde, der Fall wäre die meisten in einem Kalenderjahr seit 1994.

Die wichtigsten Aktienmärkte der Welt werden den März höher beenden, aber sie alle werden voraussichtlich ihr schlechtestes Quartal verzeichnen, seit die Coronavirus-Pandemie 2020 zum ersten Mal Chaos angerichtet hat.

Diese seismischen Verschiebungen kamen, als die Öl- und Gaspreise um 40 % anstiegen.

Neben dem Anstieg des Nickelpreises um 57 % und des Weizenpreises um 31 %, die beide durch den Krieg in der Ukraine in die Höhe getrieben wurden, sind die Analysten der BofA der Ansicht, dass Rohstoffe auf dem richtigen Weg zu ihrem besten Jahr seit 1915 sind.

Diese „militärische Spezialoperation“, wie Moskau sie nennt, hat Russland von beispiellosen westlichen Sanktionen getroffen und dazu geführt, dass einige der größten Investmentfonds der Welt von einer neuen Weltordnung sprachen.

Russische Unternehmen, deren Aktien in London und New York notiert waren, haben sie abgezogen, der Rubel kann nicht mehr frei gehandelt werden, und die Staats- und Unternehmensanleihen des Landes wurden alle aus den großen Anlageindizes geworfen.

Präsident Wladimir Putin hat zurückgeschlagen, indem er sagte, dass „unfreundliche“ Länder wie Europa, wo Deutschland mehr als die Hälfte seines Gases aus Russland bezieht, alles in Rubel bezahlen müssen.

EM-ACHTERBAHN

Ein breiteres Spillover schickte Wellen durch die Schwellenländer, die die am stärksten gefährdeten Märkte trafen, andere aber ankurbelten.

Ägypten, das verhältnismäßig mehr Weizen importiert als jedes andere Land, war gezwungen, seine Währung um 15 % abzuwerten und um Unterstützung durch den IWF zu bitten, ebenso wie Tunesien und ein lange widerständiges Sri Lanka.

Schwellenländeranleihen erleben das zweitschlechteste Quartal seit Beginn der Aufzeichnungen, mit einem Rückgang von fast 10 % auf Gesamtrenditebasis, wobei nur der COVID-bedingte Rückgang von 13,3 % im ersten Quartal 2020 noch schlimmer war.

Rohstoff-Schwergewichte wie Brasilien und Südafrika sind mittlerweile die Währungen mit der besten Wertentwicklung der Welt, die seit Jahresbeginn um 17 % bzw. 10 % gestiegen sind, und der australische Dollar führt die fortgeschrittenen Volkswirtschaften an.

„Aus geopolitischer Sicht ist dies eine tektonische Verschiebung“, sagte Francesco Sandrini, Leiter Multi-Asset-Strategien bei Amundi.

„Niemand hätte sich vorstellen können, dass eine ganz neue Weltenergieordnung in Betracht gezogen werden sollte.“ er fügte hinzu. „Vielleicht sprechen wir buchstäblich über die Auflösung der Globalisierung.

Ertragskurven-Alarm

In dieser Woche kam es auch zu einer gefürchteten – wenn auch kurzen – „Inversion“ in einem wichtigen Teil der US-Anleiherenditekurve, die ein Vorbote wirtschaftlicher Rezessionen war. Weiterlesen

Dies ist das erste Mal seit 2019, da der breitere Anstieg der globalen Renditen dazu führt, dass der 18-Billionen-Dollar-Stapel von Anleihen mit negativen Renditen, der vor einigen Jahren existierte – wo die Anleger für das Privileg der Kreditvergabe bezahlten – nun fast verschwunden ist.

In diesem Monat gab es auch einen Rückgang des japanischen Yen als „sicherer Hafen“ um 9 % gegenüber dem Dollar, der größte Rückgang einer G10-Währung seit dem Brexit des Pfunds im Jahr 2016.

Der etwas schwächere vierteljährliche Rückgang des Yen um 6 % und der Rückgang des Euro um 2 % bedeuten, dass der Dollar seinen dritten Quartalsanstieg in Folge gegenüber seinen wichtigsten Konkurrenten verzeichnen wird, obwohl er trotz der durch die Ereignisse verursachten Besorgnis gegenüber den Einheiten der Schwellenländer tatsächlich gesunken ist Ukraine.

Der Rubel verlor unmittelbar nach dem Einmarsch in die Ukraine fast die Hälfte seines Wertes, aber strenge Kapitalkontrollen und Interventionen der Zentralbanken haben ihn seitdem auf überschaubarere 15 % für ein Jahr fallen lassen.

Morgan Stanleys altgedienter Strategiechef für Makroasien, Min Dai, war schwindelig von all dem. „Für jemanden, der die EM den größten Teil meiner Karriere verfolgt hat, ist das, was letzten Monat passiert ist, unglaublich“, sagte er.

Zusätzliche Berichterstattung von Saikat Chatterjee und Dhara Ranasinghe in London

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